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智飞生物股票投资分析

今天上午看新闻,无意中看到CCTV-2的经济半小时用整整一集的时光在报导智飞生物研制新冠疫苗的开展,智飞生物跟中国科学院微生物研究所协作研制的重组新式冠状病毒疫苗已进入临床三期,估计很快即可同意上市。在全世界都在巴望新冠疫苗的当下,假如智飞生物的疫苗能顺畅注册上市,那么必将拉动该公司的成绩大幅上涨。这引起了我的极大爱好,所以开端解读智飞生物的历年财报。

通过剖析智飞生物历年财报,整体印象是:最近五年成绩增加很快,但营收和净赢利的含金量不高,应收账款太多,财物负债率很高,有息负债占比过高,偿债才能很差,现金流可能会存在问题。但公司仍是有中心科技研制实力,近五年成绩增速很快,算得上是创业板中为数不多的好公司之一。

一,净现比终年低于1,净赢利含金量不可

净现比=营收现金净流量/净赢利,是用来衡量净赢利含金量的一个常用目标,该目标假如大于1则标明净赢利名副其实,假如小于1则标明净赢利水分比较大,所谓的净赢利大部分仅仅应收账款,企业出售产品并没有收到真金白银,而是一堆的欠条。

纵观智飞生物历年财报,经营活动现金净流量都远远小于净赢利,尤其是从2017年开端尽管净赢利大幅增加,但是经营活动现金流却远远赶不上净赢利的增加,2018年净现比竟然是负的。

 

 

 

 

之所以净现比方此之差,便是由于应收账款太多,应收账款占总财物的份额已经由2017年的14.5增加到了49.5%。也便是说,现在智飞生物的总财物中有一半都是应收账款,尽管东西卖出去了,但是大部分都没有收到现钱,然后公司高管就指着一堆的欠条对股东们说:“你看,这便是你们的赢利”。其实,看到这儿我就不想再往下看了,由于一个表面上很挣钱而实际上却收不到什么现金的公司,哪里会有什么自在现金流。

 

 

二,负债过高

卖出去的东西收不回来钱,日子怎样过?只能是借债。从2017年开端公司财物负债率快速增加,到2020年财物负债率已高达49.9%。也便是说公司财物的一半都是负债,与应收账款占总财物的份额高度一致,而公司负债中有46.6%都是有息负债。也便是说,公司出售产品暂时收不回来的钱会通过信用贷款的方法从银行借钱,以补偿收款质量不高而产生的资金缺口。

 

 

 

 

三,短期偿债才能差,现金流堪忧

由于公司负债率高,尤其是有息负债率很高,而公司经营活动现金流又不可,手头没有多少现金,导致短期偿债才能很差。依据2020年中报,公司账上有现金及现金等价物5亿,但是短期有息负债就高达33亿,假如将来银行借款到期,不知公司用什么来还银行借款。所以,这个公司真的是太缺钱了。

 

 

五,为什么应收账款会这么多?

公司应收账款之所以这么多,其实跟它的出售形式有很大联系。由于疫苗是一种特别的药品,一般不会由顾客直接购买,而是要先有各地区的疾控中心收购,然后下发到各个社区进行打针。公司财报中写道:“公司严厉依照《疫苗管理法》的要求展开疫苗出售工作,疫苗由各省、自治区、直辖市通过省级公共资源交易平台安排收购,公司依照收购合同约好,向疾病防备操控安排供给疫苗。”

这种由政府部门安排的收购一般不会立刻给钱,所以会构成很多应收账款。这在药品和生物制品职业都是普遍存在的问题。

六,但公司是个好公司

自2002年投入生物制品职业以来,智飞生物通过近二十年的开展,现已生长为集疫苗、生物制品的研制、出产、出售、推行、配送以及进出口为一体的生物高科技企业,是我国生物制品职业大型骨干企业,也是我国本乡归纳实力最强的上市民营生物疫苗供给和服务商之一。陈述期内公司主营业务未产生严重改变,旗下6家全资子公司及1家参股子公司,其间智飞绿竹和智飞龙科马均为国家级高新技术企业,系公司首要研制、出产基地。公司营销网络掩盖全国31个省、自治区、直辖市,300多个地市,2600多个区县,30000余个底层卫生服务点(城镇接种点、社区门诊),为适龄人群供给多元、快捷的疾病防备计划。

6个控股子公司中,智飞绿竹和智飞龙科马是非常重要的两个子公司,前者研制细菌类疫苗,后者研制病毒类疫苗,而母公司智飞生物首要担任产品推行和默沙东的署理。

公司共有11种产品上市、在售,包括细菌类疫苗产品、病毒类疫苗产品以及医治性生物制品,现已构成全年龄组掩盖态势,为各年龄段适龄人群供给疾病防护、医治解决计划。具体情况如下表:

 

 

正是由于公司具有较强的科技立异才能,有国内比较稀缺的疫苗产品,构成了其间心竞争力,然后使其盈余才能最近五年坚持快速增加,净赢利复合年化增加率为69.32%。假如新冠疫苗能顺畅上市,那么公司的成绩会完成更大起伏的增加。

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