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隆鑫通用股票投资分析

隆鑫通用这家公司或许年纪大一点的人应该都有形象,上世纪90年代这家公司的摩托在国内是比较知名的,而且有一段时光在足球赛场上有一只部队就叫重庆隆鑫。是的,这家公司便是从摩托车发家,慢慢地向其他事务拓宽。

我看完这家公司的相关材料后,第一形象便是,这又是一家典型的冯柳形式的个股啊。我剖析公司就喜爱简单明了,抓首要逻辑,疏忽一些不重要的细节。

在全体成绩方面,没有有突破性的迸发,营收一向安稳在100亿元,净赢利安稳在6-9亿元的水位。2019年,公司完结运营收入106.50亿元,同比下降4.94%。受计提商誉减值等要素的影响,完结归属于母公司的净赢利6.23亿元,同比下降32.25%;完结扣非后归属母公司净赢利4.72亿元,同比下降36.21%。

而2020年上半年受新冠疫情的影响,成绩进一步下滑,完结营收43.68亿元,同比下滑10.13%,归属净赢利3.20亿元,同比下滑16.04%。但假如单看二季度数据的话,完结出售收入27.51亿元,同比增加7.17%,环比增加70.02%;其间出口事务收入16.12亿元,同比增加4.54%,环比增加57.58%,阐明在走出新冠的影响。

咱们再来看主营事务,公司属机械制作职业。我从2017年的年报看起,这家公司的事务就分为摩托车及发动机、通用机械产品、商用发电机组、四轮低速电动车/新能源商用车、无人直升机/通用航空活塞式发动机和高端零部件这几块事务。而冯柳为啥买这个股,或许就在这几块事务的改变之中能够找到答案,咱们来看几款比较重要的事务的改变状况。

一、摩托车及发动机事务

1.摩托车事务:

2017年,公司摩托车事务完结运营收入41.61亿元,同比增加22.52%,受原材料价格上涨影响,毛利率下降3.44个百分点至18.22%。两轮车方面,250CC及以上中大排量车型销量同比增加250.60%;无极300R(排量300cc)为代表的大排量产品上市仅3个月销量达3046台。

2018年,公司摩托车事务完结运营收入40.47亿元,同比下降2.74%,毛利率下降0.49个百分点至17.73%。2018年9月21日,隆鑫旗下中大排量高端运动机车品牌“VOGE无极”在第十六届中国世界摩托车饱览会上正式发布,无极系列全年累计完结出售3340台。

2019年,公司摩托车事务完结运营收入45.88亿元,同比增加13.36%。其间:公司“无极”系列摩托车产品完结出售收入3.16亿元,同比增加4.49倍,占公司两轮摩托车出售收入的8.92%,公司出产的宝马摩托车完结收入4.07亿,同比增加195.55%。

陈述期内“无极”品牌露脸十七届中国世界摩托车饱览会、意大利米兰展等展会,强化了品牌宣扬和推行,海外商场已完结在欧洲、美洲、亚洲等多个国家和地区的出售,树立形象/专卖店20家;2019年7月,公司与意大利MV奥古斯塔公司达成协议,两边将在高端大排量摩托车及发动机范畴树立长时间战略合作联系。公司组建了电动摩托车工作部分,在未来将推出定位与“无极”适当的高性能电动摩托车产品。

2020年上半年,公司摩托车事务完结运营收入18.16亿元,同比下降11.75%。面临疫情影响的商场环境,公司活跃采纳应对办法,在产品方面加速推出满意疫情状况下的经济性产品,在商场方面加速欧洲商场无极产品的推行,完结出口创汇1.52亿美元,同比下降26.88%。

其间,第二季度出口创汇环比增加21.06%;在国内商场方面,得益于无极销量的增加,完结运营收入2.21亿元,同比增加108.63%;公司“无极”系列大排量摩托车产品完结运营收入2.04亿元,同比增加121.44%,高于职业水平。得益于“无极”500DS新品上市,其产品结构不断优化,单台收入同比增加34.53%。

定论:看了这么多,其实就一句话,公司传统的中低端两轮三轮摩托车在不断的萎缩,而高端品牌在高速增加,但依据基数的联系,尚无法大幅提高公司在摩托车上的赢利率,但远景看好!

2.摩托车发动机事务:

2017年,完结出售收入13.11亿元,同比下降0.28%,公司出产的宝马850CC大排量双缸发动机通过量产审阅,供货615台。500CC大排量双缸水冷电喷发动机成功上市,累计出售超越1000台。2018年,完结出售收入13.02亿元,同比相等,毛利率同比增加2.82个百分点,公司出产的宝马850CC大排量双缸发动机供货2.48万台,完结了安稳批量出产。

500CC大排量双缸水冷电喷发动机完结出售1487台,同比增加45.6%。2019年,摩托车发动机完结出售收入13.38亿元,同比增加2.76%。大排量摩托车发动机完结出售收入4.97亿元,同比增加38.00%,其间出产的宝马发动机完结出售收入3.57亿元,同比增加27.29%。2020年上半年,公司摩托车发动机完结运营收入5.96亿元,同比下降10.65%。250CC以上中大排量摩托车发动机完结运营收入2.43亿元,同比下降4.23%,公司出产的宝马发动机完结运营收入1.62亿元,同比下降9.04%。

定论:又是一句话,大排量的在上量,小排量的萎缩,一增一减,底子相等。

二、发电机组事务

1.小型家用发电机组事务:

2017年,完结运营收入8.57亿元,同比增加34.04%。2018年,完结运营收入14.22亿元,同比增加65.93%。2019年受中美交易战的影响,完结运营收入9.04亿元,同比削减36.41%,为培养多元化的出口商场体系,增强公司全球化运营才能,公司在越南兴安出资设立了“隆越通用电力科技有限公司”,其出产工厂于2019年12月建成,现在已具有批量化的出产才能(看来是变相躲避中美交易条款啊)。2020年上半年,完结运营收入4.81亿元,同比增加7.23%。其间,出口美国的发电机组产品完结创汇0.51亿美元,同比增加10.12%,首要得益于变频发电机组销量的增加。

定论:一个继续增加的事务,受中美交易方针影响较大,转移到越南后数据立马就起来了。

2.商用发电机组事务:

2017年,完结运营收入10.28亿元,同比增加16.13%。2018年,完结运营收入11.65亿元,同比增加13.28%。2019年,完结运营收入12.22亿元,同比增加2.94%。2020年上半年,受疫情影响,公司大型商用发电机组事务完结运营收入2.90亿元,同比下降39.58%。

定论:展开空间不大,但比较安稳。

三、电动化车辆产品事务

2017年,公司四轮低速电动车销量6.61万辆,同比增加12.73%,完结运营收入12.98亿元,同比增加21.50%,完结毛利率11.79%,同比下降0.73个百分点。2018年,受职业标准整理的影响,公司四轮低速电动车完结销量5.28万辆,同比下滑20.04%,完结运营收入10.28亿元,同比下滑20.80%。完结产品毛利率11.65%,同比下降0.14个百分点。

2019年,受职业标准整理的影响,公司四轮低速电动车完结销量2.72万辆,同比下滑48.47%,完结运营收入4.76亿元,同比下滑53.68%。2019年10月15日工信部发布《路途机动车辆出产企业及产品布告》(第324批),山东丽驰正式获批纯电动商用车出产资质,公司已具有向新能源轿车转型晋级的有利条件。

2020年4月1日,工业和信息化部发布了第330批《路途机动车辆出产企业及产品布告》,山东丽驰的插电式增程混合动力新能源商用车(厢式运送车)列入布告。2020年上半年,公司四轮电动车完结销量6095辆,同比下滑41%,完结运营收入1.16亿元,同比下滑43%。因受疫情影响,估计公司第一批新能源商用车上市出售时光推延至2020年下半年。

定论:公司的四轮低速电动车不行啦,公司花了两三年时光,转型到了新能源物流车上面来了,但暂时还未发生收入。

四、无人机/通用航空活塞式发动机事务

2017年,公司完结了XV-2植保无人机的小规模出产和运用,完善了相关出产准则和服务作业准则的标准化工作,而且,针对实际运用中的商场反应进行结构设计优化、整机及自制件耐久实验、飞翔操控渠道软硬件开发及优化等工作。

2018年,公司依据专业级无人机商场不同运用场景的差别化特色,完结了向专业级无人直升机渠道及服务供货商的开端转型。

2019年,公司无人直升机产品未完结出售。公司无人直升机事务展开了以下工作:在产品研制方面,依据商场反应,对XV-2型植保无人机进行了适应性改善和提高;XV-3型无人机2019年10月成功完结某类型导弹发射测验使命;XV-5型无人机于2019年8月在新疆某地完结了前飞速度144km/h高速巡航自驾飞翔测验;XV-6型无人直升机在2019年10月完结海拔5,050m无地效悬停及自主航迹飞翔测验。

2020年上半年,尽管无人机事务暂未完结出售收入,但公司无人直升机产品成功中标某部的无人机收购项目,用于运送/投送和巡查使命;一起依据客户的需求,完结了无人直升机渠道与使命体系的匹配和测验工作,已与国内客户签订了XV-5型无人机产品渠道体系批量供货合同,用于侦查/巡查运用,合同金额约为3640万元,估计鄙人半年完结交给。

定论:这是亮点和潜在的热门啊,公司通过几年的悉心打磨,其无人机事务从农业转向了农业和军事偏重,并行将完结营收了。

那么,为什么这几年从财政指标来看泛善可陈呢?其实从财政数据来看,这家公司这几年是十分稳健的,营收和净利率也比较稳。2019年是因为计提了一笔商誉减值导致净赢利方面不太美观。

从收入端来讲,这类型的公司是很难大幅增加的,何况工业板块比较多,各个工业板块此消彼长,就抵消了许多增量的部分。而从赢利端来说,这几年也是在继续地调整之中,但高毛利的产品上不能添补低毛利产品萎缩的空缺,这有一个时光进程。

所以,尽管这几年公司在高端化产品这块继续增加,但在毛利方面,却没有见到有太大的改观。例如在公司电动车这块,四轮的萎缩得太快,新的却没有及时顶上。但整个公司的战略调整应该是快到效果的时分了,本年是因为受疫情影响表现不出来,但估计到2021年会在数据上有显着的改观。

公司的财政报表大体上没有什么大的问题,资产负债率也在比较合理的区间,流动比率、速动比率都在可控规模之内,所以总结下来便是:这便是一家稳健地在活跃转型的制作企业,不过在数据上还没有表现出来转型效果。所以,这家上市公司从全体上来看危险是不大的。

那这家公司就没有什么亮点嘛?买入这家公司的股票肯定是想挣钱的,挣钱的点安在呢?我觉得有几点:

第1,估值啊。估值是悉数买入的锚,假如没有安全边沿,不管怎么好的公司都有必定的危险。隆鑫通用这家公司好就好在估值是十分低的,现在的估值也就一倍净资产出面,而且公司账上还有20多亿的货币资金,按剖析的状况来看,公司的底子面也不差,仅仅从数据上来看,没有什么增加预期罢了,能够说公司是值这个价的。

第2,从2011年开端,这家公司的战略转型会在数据上有必定的表现。这个表现有多大不知道,公司发力高端,跟着中高端的产品占比越来越大,这个数据终究会传导到全体的数据上面来的。

第3,公司有一个潜在的热门,那便是军用无人机。尽管公司没有构成出售收入,但半年报说了,已经有军用方面的订单了,会鄙人半年表现在数据上。一来这次军用无人机,在亚美尼亚和阿塞拜疆的战役中大发威风,二来军工这几年一向会是商场主线之一。说不定公司的这个点哪一天就被干流资金看见了,全体把公司的估值举高。

不过这家公司有一个比较大的危险,那便是控股股东其实是陷入了财政窘境的,股份悉数质押,控股股东把钱弄到哪里去了,底子无从得知。别的商誉依然还有10亿,究竟是不是存在减值或许也不得而知。

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