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购买老凤祥b股的理由和投资逻辑

1、老凤祥归于国内珠宝首饰职业龙头,内职业界具有适当强的竞赛力;

国内珠宝职业仍是鱼龙混杂,当时杂牌企业,乃至冒充企业仍多如繁星。老凤祥作为国内珠宝首饰职业龙头,在规划,途径等方面均有显着的竞赛优势。内职业界具有适当强的竞赛力。

2、老凤祥具有跨过百年的品牌,能够必定程度赢得品牌溢价;

珠宝首饰因价格较高,购买之时强壮的品牌支撑能够敏捷拉近与客户的间隔,赢得客户的信赖。且不说,很多杂牌企业质量、诺言良莠不齐。即使是平等质量的产品,知名品牌也能够赢得部分溢价。

3、老凤祥因为有B股,咱们能够以十分合算的价格买到公司的股权;

当时老凤祥B股,适当于A股的54折,几乎是半价。而当时A股处于较为显着的熊市中,咱们能够大体判别当时A股并不具有大规划的泡沫。老凤祥作为一个前史悠久的消费企业,并不具有各种概念、高科技光环。也便是说,商场不会容易的给予老凤祥过高的估值。A股老凤祥当时的估值我个人认为合理稍微偏高;而老凤祥B则是十分显着的轻视。

今天老凤祥B市值17.45亿美元,汇率约6.8,也便是说老凤祥B折合人民币市值118亿。上一年的赢利是11.36亿,估量2018年赢利介于12.5-12.8亿人民币之间(考虑4季度周大福出售状况欠安,估量靠下限的概率大些)。2018年现已过完,再过3个月,老凤祥将发布成绩,到时市盈率将降为:PE=118/12.5=9.4倍;或许118/12.8=9.2倍;也便是说,3个月后老凤祥的估值介于9.2-9.4倍之间。关于一个已有百年前史的消费品牌企业,个位数的市盈率不可谓不轻视。

当然,市盈率的倒数便是企业当年运营收益率,便是说,与9.2-9.4倍市盈率对应的收益率介于:1/9.4-1/9.2之间,即10.6%-10.8%之间。而股息率,则为收益率乘以分配份额。假定老凤祥派息50%,咱们能够计算,3个月后公司行将发布派息份额介于:5.3-5.4%之间。当然,咱们拿到股息恐怕要道6月份了。也便是说再过5个月,咱们即可赢得5%以上的股息,每个月1%的股息,如此想来尚可。

以上是仅赢利、股息视点简略的对老凤祥B进行估值,作为给咱们的参阅。我有决心,这个估值虽是极度粗陋,然成果不会误差太多。

以上算法是从企业运营的视点获取的出资收益。如果说,老凤祥只是保持当时估值。依照猜测7%的增速,叠加5%的股息,咱们出资的复合收益应该是12%的姿态,并非10.6-10.8%。这两个视点略有不同,逻辑较为简略,不再胪陈,各位可自行考虑。

4、老凤祥是长命型消费企业;

珠宝首饰首要作为女性的装饰品而存在,一起亦具有必定的出资保值功用。珠宝首饰职业古已有之,只需珠宝首饰仍能取悦女性,企业就具有继续运营的生命力。咱们就算拿着望远镜,也难以看到女性不爱美的一天。关于老凤祥继续的,持久的运营;我丝毫不担忧。

欠好的一面,咱们面对中国人口总数或许下滑的潜在危险,以及成婚人数顶峰已过的危险。于此相对的,中国城市化带来的消费人口的添加;可支配收入进步带来的消费晋级,是比较确认的潜在利好要素。适婚人口的下滑寒气,城市化和消费晋级的春风,究竟谁的力气更强壮,咱们拭目而待。这儿先贴上2张老图,给各位一个大略的概念:我国珠宝人均消费不算高,跟着可支配收入添加仍有空间。

 

 

 

 

5、职业集中度有望进步;

前面咱们说了老凤祥具有品牌、规划的优势。珠宝职业,当时仍归于紊乱的职业,并未呈现市占率较高的巨子。老凤祥也只是是个位数的市占率。当然,因为许多珠宝首饰出售无法计算,老凤祥实在的市占率必定是低于职业发布的数据。在很多杂牌,冒充品牌横行的当下,随同消费晋级和知识产权的维护晋级。“康帅富”和“啃得起”们的日子将越来越伤心,品牌企业在逐渐的获取更多商场份额。在这个过程中,老凤祥有望继续的进步占有率,扩展规划,获取更多的赢利。

6、当时金价处于相对低位;

不知各位是否还记得13年时的抢金潮。以及之后金价的继续滑落,从而导致珠宝首饰职业的继续低迷。应该说,金价最近3-4年是在较为低迷的状况继续徜徉。而老凤祥从前几年的添加及赢利,也是在金价低迷、职业低迷的前提下获得。未来,不扫除金价回暖,从头呈现抢金潮的或许。一旦呈现那种市况,老凤祥或许会迎来成绩、估值的双击。当然,也根本能够预见,双击之后,一地鸡毛的概率也不小。咱们尽管不盼望这种商场张狂的奉送,但咱们结壮的研讨根本面,坚信当商场呈现这种时机时,咱们应有才能把握住。

其实我一向在等候老凤祥b呈现更好的价格,惋惜的是,商场并没有我幻想的笨。一向没有更好的价格呈现。体验过18年的低迷,我对19年稍微达观。站在这样一个低起点的开年之初,我想就大方一点吧,也就不再等候3美金或许以下的价格了。

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