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炒股票如何看科技股财务报表

记住以前去参与面试的时分,就常常被问到:你觉得企业财政报表三张表,赢利表、现金流量表和财物负债表,哪张表最重要?

其时,初出茅庐的我,想都没想,直接蹦出:赢利表咯。然后便是面试官一脸生无可恋的表情,成果也可想而知了。

究竟哪张表更重要呢?

企业常常会对赢利表进行财政调理,往往是十年盈余,一朝亏完,乐视网的贾跃亭(管帐科班)便是这方面的开山祖师。

所以后来,有人再问我这个问题,我就会说,是现金流量表,由于真金白银的现金流是无法作假的。

可是,现金流也可以美化,现金流量表造假典型的做法是一起虚增运营性现金流入与出资性现金流出。

到现在,开端发现其实经过财物负债表才干真实看懂企业,当然能把三张表的勾稽联系都理顺的人,才是真实的王者。

接下来,就讲一下关于科技股财政报表的一些认知,也是多年研讨的一些心得。

1、财物负债表

货币资金被公认为是最安全、流动性最强的财物,不过最近财政造假事例,问题都出在货币资金,让出资者大跌眼镜,前有康得新100多亿货币资金虚增,后有康美药业300多亿货币资金说没就没了,再有辅仁药业18亿货币资金却发不出几千万的分红。

存贷双高往往是问题关键所在,一个公司账上许多现金,一起许多负债,假如现金不是征集资金受限,那么造假就确凿无疑了。这个在康得新和康美药业表现的酣畅淋漓,最终也实践证明了财政造假。

接下来是应收收据和应收账款,可以和负债表的敷衍收据和敷衍账款结合起来,就可以很清晰的得出公司在产业链中的位置。

优异的企业,一般敷衍收据和敷衍账款大于对应的应收收据和应收账款,标明企业在上下流居于优势位置。

格力电器便是典型的占用上下流资金的公司,格力2018年的应收收据和应收账款,算计金额为436亿,小于敷衍收据和敷衍账款的497亿。在供应链管理上十分的强势,都不必公司自己掏一分钱,就能完结上下流的流通,完成上下流通吃。而财政造假的索菱股份则是一向被占用资金,最后失血崩盘。

预收款和预付款是相似的道理,这个典型的便是贵州茅台了,先给钱再发货。科技股的恒生电子,每年预收十几个亿,底子没什么预付款。

产业链位置越强,在职业下行的时分抗危险才能越强,在职业添加的时分更不简单占用资金,对外部的融资需求就低。一起,壁垒微弱的公司也不简单被竞争者揉捏份额,不会呈现杀价,下降毛利率。

存货,首要分为触及原材料和产制品,所以存货的凹凸要区别对待。

例如浪潮信息,原材料对应的是CPU、内存和硬盘,服务器这个职业底子上是以销定产,存货越高,意味着公司对需求做好评价,下流公司现已开端下单,那么这个存货越高,反倒是味着公司收入添加的前瞻性目标,未来成绩迸发的确保。

假如是产制品的库存较高,那就意味职业库存积压,需求不旺。2019年欧菲光进行15亿的存货减值便是这个原因。关于消费电子职业,这个科目就比较重要,特别是苹果产业链公司,每年新机出售之前,都要进行大规模备货,假如备货高于商场实践出售,就会构成滞销。

然后是固定财物。首要固定财物添加,买设备建成产能才会有新增的供应才能,这决议了未来的收入增速,那预期越是明亮的公司会做更多的本钱开支,当他们对预期看淡又会缩短。

科技股里边固定财物开支最显着的便是消费电子职业和IDC职业。跑马圈地是这些公司抢占商场份额的惯用手法,先把产能怼上去,扩出来之后需求跟不上,导致折旧添加,产能利用率缺乏,是常常发生的工作,现在西部地区许多IDC产能,利用率也就20-30%。

固定财物就有折旧,折旧年限一般是3年,5年和10年,怎么处理决议了折旧本钱。一般来说重财物会导致投入期赢利出不来,一旦设备折旧完赢利又会许多开释。

科技股的不同点在于职业设备常常呈现严重技能或许本钱改变,假如跟不上改变,会导致现有设备竞争力下滑,产品开端杀价,而又需求投入新产线,赢利底子出不来。

台积电和中芯世界便是这样,台积电的半导体制程要比中芯世界高出两代,台积电研制7nm成功的时分,中芯世界的28nm还没有量产,作为职业的追逐者,中芯世界只能不断烧钱,而台积电可以躺着挣钱。面板龙头京东方一路走来也是这样,半导体职业追逐者注定需求许多烧钱。

别的值得一提的是,近几年中国企业许多收买海外电子企业,有许多固定财物的标的需求特别注意,假如旧设备太多,后边不免要做替换,那公司或许需求更多的资金投入进去。最初长电科技购买星科金朋,星科的设备偏老,竞争力缺乏,后边就要付出更多的价值,何时扭亏一向成为我们最关怀的问题。

2、赢利表

首要是运营收入和毛利率。运营收入仍是要和应收账款结合起来看,靠应收款堆积起来的营收都是不靠谱的。毛利率的话,一般软件企业毛利率都在70%以上,通讯设备大概在30%-50%之间,电子制作企业大都在30%以下。

毛利率天然越高越好,越高就阐明公司这个环节的附加值越大,壁垒越高。但也要和同行作比照,假如反常高于同行,一起应收账款一大堆,那就有问题了。

出售费用在事务开辟期一般都会略高,进入安稳时公司都会开端优化,一起也不需求那么多人去拉事务,会进入安稳状况。值得一提的是,恒生电子会把软件施行的费用记到出售费用中,这也是它的毛利率十分高的原因之一。

管理费用底子隐含了公司内部的管理水平,一般都是拉出来和同行比较,过高的管理费用意味着内部功率偏低,或许存在铺张浪费的现象。比方四维图新,管理费用差不多能占到运营收入的80%以上,终年出不了赢利,然后看看管理层持股份额很低,你就理解了为什么。内部功率低下,使得许多国有企业就这样一次次开展的良机

研制费用关于科技股算是比较重要的目标了。首要要清晰财物化和费用化的份额,像恒生电子每年占营收40%以上的研制费用,悉数费用化的企业,确实是比较有底气的。而三安光电,把研制费用财物化份额超越75%,进步尽管短期赢利率,但未来摊销会形成承重担负。公司过于注重短期赢利,戏弄财技,动机不良。

值得一提的是,对研制费用进行单纯的进行数值含义也不大,仍是要结合产品竞争力,商业模式判别。

比方软件企业中,有产品型的公司和项目型的公司,假如两家公司研制费用投入份额相同的话,最终的成果是不一样的。项目型的公司,研制费用底子上是项目施行的费用,其实便是人员出差、住宿的费用,这种开销是没有办法用到下一个项目的,复用率不高。而产品型的公司,只需投入产品开发,一旦新产品问题,商场销量起来,赢利就会奔驰。

财政费用的话,科技企业一般本钱开支大的话,开销会比较多一点,首要仍是看负债状况。

财物减值首要便是存货和应收账款的计提。应收账款首要看绝对值和账龄,大部分企业都是一年以内就没什么工作。

3、现金流量表

最终便是现金流量表,前面说到现金流量表造假典型的做法是一起虚增运营性现金流入与出资性现金流出,不过现金流造假要比净赢利的造假辛苦千百倍。

自在现金流是比较好的观测目标,自在现金流最简明计算方法:现金流量表中的“运营活动发生的现金流量净额”减去“购建固定财物、无形财物和其他长时间财物付出的现金”

自在现金流为正的企业,阐明具有杰出的财政弹性,其继续运营才能强,可以源源不断地为股东带来现金产出;自在现金流为负的企业,则意味着企业财政弹性较差,需求外部融资。一个企业的价值一般便是未来每年的自在现金流按预期的折现率折现到现在的价值。

这个在消费电子职业表现尤为杰出,电子职业每年都需求许多的固定财物投入,自在现金流终年为负,靠融资补血,从商业模式上来讲,归于消灭价值的一类,而软件职业的SaaS职业,则是另一番现象,没有净赢利,可是自在现金流很富余,恰恰是最佳的商业模式。

最终是一些科技股常用的目标,如人均产出,收入/职工数或许是毛利/职工、净赢利/职工。只需是由于科技企业其实最重要的是人力,而人力资源恰恰是财政报表无法表现出来的。

这些目标添加意味着公司人员功率在提高,假如比竞争对手高,那就意味着公司是具有压倒性的长时间竞争力。一般比较简单的判别是,人均产出低于20万的公司,其实底子上是伪科技企业,算算程序员、电子工程师的薪酬你就知道了,其实20万并不高。

今日就讲这么多,期望对我们的出资能有协助。

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