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期货套利的基本方法及应用

套利首要分为基差套利和价差套利,基差套利的重视点在于期货和现货之间的联系,而价差套利则是重视期货合约之间的价格联系,使用产品期货商场上不同合约的价格差异来赢得收益。合约之间往往会有正常的价差区间,是指商场处于理性状态下呈现的合理的价格差异,这些差异一般由影响商场价格联系的一些内涵要素所决议,包含仓储费用、资金利息、增值税等,但因为商场的开展和底子面的改动,价差总是会违背合理区间,然后给咱们带来套利的机遇。本文旨在介绍价差套利中最常见的三大套利形式:跨期套利、跨市套利、跨产品套利,并结合农产品(000061)的相关种类剖析,协助咱们更好地舆解套利的形式和含义。

跨期套利

跨期套利,是使用同一产品不同交割月份合约之间的价差进行买卖,并在呈现有利改动时对冲而获利的。其买卖特色首要体现为“两个相同”和“两个不同”,即买卖的期货产品相同、买进或卖出的时光相同;期货合约的交割月份不同、两个期货合约的价格不同。不同合约无法脱离当时类似的底子面,但因为不同时光买卖的重视点有所差异,所以也造成了价格走势强弱的差异,并为投资者供给了套利机遇。

跨期套利归于套期图利买卖中最常用的一种,实践操作中又分为牛市套利(买空套利)、熊市套利(卖空套利)和蝶式套利。在进行农产品牛市套利买卖时,买卖者买进近期月份合约,一起卖出远期月份合约,并寄希望于近期合约的价格上涨幅度会大于远期合约价格的上涨幅度。熊市套利则刚好相反,为卖出近期合约、买进远期合约。蝶式套利由一手牛市套利和一手熊市套利组合而成,是使用不同交割月份的价差进行套期获利,它由两个方向相反、同享居中交割月份合约的跨期套利组成,是一种期权战略,危险有限,盈余也有限。

农产品和工业品有一个很大的差异,即生长周期对月间价格结构有很重要的影响。我国大豆首要从美国、巴西、阿根廷进口,而美国和巴西排列南北美洲,大豆耕种和成熟时光不一样,所以供给我国的时光窗口也有所差异。一般来说,1月豆粕合约首要买卖美国大豆,5月合约买卖巴西大豆,产区的产值、供给节奏、本钱改动等要素也会作用于不同的合约,然后带来套利机遇。相同,玉米也有很强的月间差异,受光临储拍卖的影响,我国玉米供给首要分为两个阶段,每年的4—5月、10月由临储拍卖主导,而其他时光商场首要买卖新粮,期货买卖的是商场预期。因而,5月合约的重视点在于拍卖本钱和供给量,9月会反映拍卖节奏和栽培阶段的影响,1月会重视供需结构的全体改动,由此也会存在不同的价格强弱联系。

跨市套利

因为跨市套利是在两个期货买卖所买进和卖出相同交割月份的期货合约,并使用或许的地域差价来赚取赢利,所以买卖者有必要考虑不同条件下影响商场间价差的重要要素。一般,跨市买卖既能够在国内买卖所之间进行,也能够在不同国家的买卖所之间进行。若是前者,应留意运送费用的巨细、不同买卖所合约价值和交割等级的各自规则等影响价差的要素;若是后者,还应重视两国钱银汇价的改动,以防备期货合约价格和外汇牌价改动引发的两层危险。

我国农产品、软产品对进口有很强的依赖性,大豆、棕榈油、棉花、白糖等都无法脱离外盘走势的影响,这种内涵联系也构成了跨市套利的根底。我国的大豆首要依托进口,回到国内后直接进入压榨环节,产出豆粕和豆油,所以压榨赢利成为国内进口的底子判别根据,这种联动联系也给国内外大豆带来许多套利机遇。一般来说,国内供给严峻时,价格高而产生进口赢利,导致进口添加,然后使得国内价格下降;进口亏本严峻时,进口逐步下降,国内供给逐步趋紧,现货呈现升水,国内价格开端上涨。

关于进口依存度较高的产品,一般分为两种操作形式:买国际商场、卖国内商场(正向跨商场套利)和卖国际商场、买国内商场(反向跨商场套利)。当国内供求联系严峻导致价格高涨、进口盈余到达计算上限、进口盈余将导致进口量添加,或进口量添加导致国内供给压力加大时,压低国内商场价格,正向套利的买点呈现,而当相反状况呈现时,则为反向套利的买点。

跨产品套利

跨产品套利,是指使用两种具有高度代替性,或受相同供求要素影响的期货产品合约之间存在的价差进行买卖。首要特色是产品期货合约不同,但彼此关联性较大(如小麦和玉米之间的价格改动趋势相关性很大),两种产品期货的交割月份相同。跨产品套利的中心是种类的价差或比价,一般常见的有相关产品间的套利、质料与制品间的套利,以及与产业链相关种类的套利,这些套利往往离不开以下两方面的要素:

一方面,上下游加工赢利的改动。赢利添加会直接改动买卖种类间的价差,例如,玉米和淀粉、大豆和豆粕豆油之间,反之亦然。另一方面,供求联系的强弱,这愈加常见于代替种类,例如,豆油和菜油的价差、豆油和棕榈油的价差等,一些季节性的要素会导致豆油、菜油、棕榈油产生代替的比价动摇机遇。此外,同一产业链中有相关性的产品也存在着供求联系不同的状况,例如,油粕之间的比价,一般豆粕作为油厂的首要盈余点,其出产的多少会带来油脂相应的增减,而大豆压榨赢利的改动会带来供需联系的改动,然后产生大豆、豆粕、豆油跨种类套利机遇。

留意事项

套利其实也是投机的一种,不能质疑商场,而是要学会与商场共振。套利相同需求恪守严厉的研讨和买卖流程,对商场要进行系统剖析,不只要盯梢数据树立剖析模型,并且要不断盯梢商场才干发现买卖机遇,从而剖析机遇,在适宜的机遇出场。一起,要仔细拟定买卖方案,在履行买卖方案的过程中,根据商场改动及时进行调整。

不过,套利操作尽管具有获利的必定性,但在实践的操作中咱们应留意以下几点:

一是挑选套利价差最大时出场,最起码要超越或到达前史均匀价差水平,在实践操作中也可分批出场;二是避开买卖清淡的或许持仓量过小的合约,防止产生平仓危险;三是最好不要参加近月合约的套利买卖,防止产生逼仓危险;四是进行套利时,要检查一下套利的根据是否依然有用,有没有新的状况呈现致使套利的根据需求批改。

别的,客观危险在套利操作中也是应该留意防止的,首要包含商场配套系统不完善、商场规模过小以及歪斜性方针呈现等原因导致的危险。

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