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申洲国际股票未来估值前景怎么样?

  • 股票分析
  • 2021-10-10 17:05
  • 关键字:申洲国际股票

机构观念:估计公司2021-2023年归母净利润52.9、63.1、73.6亿元,对应EPS为3.52、4.19、4.90元/股,给予2022年市盈率估值35-40倍,对应2022年合理估值区间146.79-167.76元/股,按港元兑人民币中心价0.8303(2021/08/30)换算,对应2022年合理估值区间176.79-202.05港元/股,维持“优于大市”评级。

风险提示。客户订单下滑的风险,原材料剧烈波动的风险,人工成本上涨的风险,汇率波动的风险,出售目的地国进口关税改变的风险。

2021年上半年收入增11.1%。2021年上半年公司完成收入114亿元,同比添加11.1%,归母净利润22.3亿元,同比下降11.4%,毛利率29.66%,同比下降1.20pct,较2019年同期下降1.22pct,净利率19.58%,同比下降4.74pct,较2019年同期下降3.15pct。

欧美市场添加快速,国内品牌发展迅猛高添加。上半年海外市场中因欧美区域消费恢复,出现较快添加,美国区域完成收入17.6亿元,同比添加21.3%,较19H1增14.9%,欧洲区域完成收入21.4亿元,同比添加11.7%,较19H1增22.8%,欧美市场均因终端消费需求逐步恢复,运动服饰订单添加带来明显添加。上半年日本区域完成收入20.1亿元,同比添加3.0%,较19H1增29.7%。中国大陆区域完成收入33.0亿元,同比添加15.1%,较19H1增2.5%,占比全体收入达29.1%,与19H1、20H1的31.3%、28.0%基本相等,国内市场也已掩盖包括安踏、李宁、特步等在内的国产品牌。

运动品类持续安稳添加,内衣品类规模扩展。运动市场的繁荣带动公司运动品类持续、安稳的添加,2021年上半年运动品类完成收入81亿元,占比71%,收入较19H1增9.5%。休闲品类完成收入22亿元,占比19%,收入较19H1下降7.0%,咱们以为是零售市场中休闲品类的市场比例被休闲运动代替,公司休闲业务增速也受到影响。内衣品类完成收入7.8亿元,占比6.9%,较19H1添加70.5%,因日本市场内衣类需求添加而快速添加。其他品类中包括口罩类防疫用品,上半年口罩收入约2.12亿元,同比添加86%,扣除口罩的其他品类收入同比添加49%。

功率持续提高,汇率、补助影响净利率。公司在自动化的改造、功率提高方面持续推动,国内产区生产功率持续提高,国内生产功率的提高在 海外工厂遇到疫情期间有用弥补了缺失的产能。利润率方面,上半年净利率19.58%,同比下降4.74pct,较2019年同期下降3.15pct,利润率下降的原因主要有:① 越南部分工厂所得税进入“折半期”,公司全体有用税率从去年同期的10.4%提高至本期的12.0%,② 政府补助同比削减47.4%,③ 汇兑损益从去年同期的收益8805万元转为 的亏本6017万元,若将政府补助和汇兑损益的影响扣除,净利润同比添加0.1%。

全产业链重要性再显示,持续多地布局新产能。柬埔寨产能因本地疫情,上半年罢工约1个月,近期越南产能也因本地疫情扩展而停产,咱们估计随胡志明市疫情缓解面料厂将赶快恢复生产。咱们以为公司因有安稳的国内产能、且可一体化生产,所以在海外疫情波动的情况下,仍可以维持有用运营。未来公司将持续扩展产能,完善本地的产业链,并活跃寻觅新的生产目的地,持续涣散产能风险。

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